Letras del Tesoro: cómo funcionan, cómo comprarlas y qué costes revisar
Precio, nominal, subasta, comisiones y liquidez: una guía para interpretar los flujos de una Letra y comparar escenarios con fechas homogéneas.
Una Letra del Tesoro representa un pago del Estado en una fecha concreta. Para entender su rendimiento hay que conocer cuánto se paga por ella, cuánto se recibe, cuántos días transcurren y qué gastos aparecen entre ambos momentos. El porcentaje anunciado solo es una parte de esa cuenta.
Qué se compra y qué significa el nominal
El Tesoro emite Letras a 3,6,9 y 12 meses. El nominal mínimo es de 1.000 euros y las peticiones superiores se expresan en múltiplos de esa cantidad. El nominal identifica el importe de reembolso del título, mientras que el precio de adquisición puede situarse por debajo o por encima. Por eso no debe identificarse automáticamente una petición de 1.000 euros nominales con un coste definitivo de 1.000 euros. [1]
En el ejemplo habitual de rendimiento positivo se desembolsa menos que el nominal y se obtiene la diferencia al vencimiento. Una Letra no reparte un cupón periódico como determinados bonos. Para organizar la tesorería personal resulta más útil dibujar dos fechas y dos flujos que dividir una ganancia anual entre doce y considerarla un ingreso mensual disponible.
También importa la fecha exacta de amortización. El nombre comercial del plazo describe la emisión; al comprar después en el mercado secundario, el tiempo pendiente puede ser bastante menor. Precio, días restantes y condiciones de negociación deben corresponder al mismo título.
Compra directa, intermediario y mercado secundario
La compra en una emisión y la compra de un título ya emitido son operaciones diferentes. En la primera se participa en una subasta. En la segunda se negocia con un intermediario al precio disponible, que incorpora las condiciones del mercado en ese momento. Dos operaciones con el mismo nominal pueden producir desembolsos distintos sin que haya un error.
Las Cuentas Directas del Banco de España son cuentas de valores para deuda del Estado, separadas de una cuenta corriente bancaria. El servicio gestiona derechos económicos y contempla ciertas reinversiones. Excluye la compraventa directa en el mercado secundario: para una venta anticipada puede ser necesario traspasar la deuda o tramitar su negociación por el cauce correspondiente. [2]
Elegir canal exige comparar el proceso completo: identificación, solicitud, provisión de fondos, justificante de adquisición, cobro y eventual salida anticipada. Si se utiliza un banco o una entidad de inversión, sus tarifas concretas deben verificarse. Esta guía no presupone que todos cobren lo mismo ni ha probado sus servicios.
Solicitud, subasta y liquidación son pasos distintos
Una petición no competitiva se distingue de una competitiva porque no introduce la misma instrucción de precio o rendimiento. El manual del Banco de España describe los formularios de ambas modalidades y su formalización. Generar un documento con los datos no basta, por sí solo, para considerar que existe una adquisición liquidada. [3]
Antes de solicitar hay que identificar la convocatoria, el vencimiento y el canal. Después se comprueban el justificante y el precio efectivo de la operación. La fecha de subasta, la de presentación de solicitudes, la de desembolso y la de reembolso cumplen funciones distintas. El calendario oficial debe consultarse para cada operación; una fecha recordada de otro mes no sustituye esa comprobación. [7]
La noticia de Diario Económico sobre las subastas de octubre de 2026 ofrece contexto de esa edición. Una guía permanente explica el mecanismo; una convocatoria y sus resultados necesitan referencias fechadas. Aquí no se atribuye el tipo del simulador a la última subasta.
Cómo relacionar precio, días y rendimiento
El laboratorio utiliza un modelo de interés simple con base Actual/360: precio = nominal / (1 + tipo anual × días / 360), expresando el tipo como decimal. Es una hipótesis didáctica para comparar flujos; no reproduce automáticamente reglas de adjudicación, redondeos oficiales o convenciones de cualquier instrumento y plazo.
Con nominal de 1.000 euros, 180 días y rendimiento anual supuesto del 3 %, el precio teórico es 985,22 euros. La diferencia con el reembolso es 14,78 euros. El 3 % está anualizado: no significa ganar 30 euros en esos 180 días. Los días reales tampoco deben sustituirse sin comprobarlos por seis meses de treinta días.
| Tipo anual supuesto | Precio teórico | Rendimiento bruto | Tras comisión, antes de impuestos |
|---|---|---|---|
| 1 % | 995,02 € | 4,98 € | 3,48 € |
| 2 % | 990,10 € | 9,90 € | 8,40 € |
| 3 % | 985,22 € | 14,78 € | 13,28 € |
| 4 % | 980,39 € | 19,61 € | 18,11 € |
| 5 % | 975,61 € | 24,39 € | 22,89 € |
Qué comisión se aplica y cuándo se paga
La página del Banco de España fija para transferencias de efectivo de Cuentas Directas una comisión del 1,5 por mil, con mínimo de 0,90 euros y máximo de 200 euros. El coste se refiere al importe transferido. No es un porcentaje anual sobre la ganancia. [2]
Para una transferencia de 1.000 euros, el cálculo porcentual da 1,50 euros. Conviene distinguir ese cobro de una comisión de compra aplicada al desembolso inicial. En nuestro ejemplo, si se resta 1,50 euros al vencimiento, se reciben 998,50 euros, frente a un pago inicial teórico de 985,22 euros. La ganancia económica antes de impuestos queda en 13,28 euros y su anualización simple es 2,70 %.
Si la misma comisión se pagara al inicio, el desembolso aumentaría y el reembolso seguiría siendo 1.000 euros. La ganancia en euros coincidiría, pero cambiaría la rentabilidad sobre el dinero desembolsado. El selector de la herramienta conserva esta diferencia. No convierte por sí solo gastos comerciales introducidos por el lector en tarifas oficiales.
Comparar rendimientos de forma homogénea
Dos porcentajes solo son comparables si representan la misma base temporal y un tratamiento equivalente de costes. Hay que anotar nominal, efectivo invertido, fecha de pago, fecha de cobro y gastos. Una tasa anual simple y una anual efectiva no coinciden necesariamente, aunque describan los mismos flujos.
En una comparación con depósitos o cuentas remuneradas debe revisarse además cuándo se abonan los intereses, si se capitalizan, cuánto tiempo se mantiene la oferta y qué condiciones la activan. Una comisión fija pesa más sobre importes pequeños. Una ventaja nominal puede desaparecer al incluir mantenimiento, transferencias o servicios vinculados.
Para comparar alternativas con varios pagos se necesita un cálculo que contemple todas las fechas. El laboratorio de esta guía modeliza un desembolso y un cobro final. No calcula la rentabilidad de una cartera de Letras compradas en meses diferentes ni de una estrategia que reinvierta automáticamente a tipos desconocidos.
Qué ocurre si se necesita el dinero antes
La fecha de vencimiento organiza el cobro, pero no garantiza el precio de una venta anticipada. El riesgo de mercado de la renta fija aparece cuando cambian los tipos; también deben considerarse crédito y liquidez. La CNMV explica estas dimensiones por separado. [6]
Un ejemplo propio aclara la diferencia. Si un título promete 1.000 euros dentro de 180 días y el rendimiento exigido pasa del 3 % al 4 %, el modelo simple reduce su precio teórico de 985,22 a 980,39 euros. No se ha reducido el nominal: se ha modificado el precio de recibirlo más adelante. La negociación real puede incorporar más factores.
La elección del plazo debe partir de cuándo podría necesitarse el dinero. Escalonar vencimientos reparte fechas de disponibilidad, pero no elimina el riesgo de reinversión: la próxima emisión puede ofrecer un rendimiento diferente. Mantener un colchón líquido y comprar deuda cumplen funciones distintas en un presupuesto.
Retención e impuesto no son lo mismo
La Agencia Tributaria incluye los rendimientos de las Letras entre las rentas sin retención. Eso no los convierte en rentas exentas de IRPF. Su manual de Renta 2025 trata la diferencia entre adquisición y transmisión o reembolso como rendimiento y delimita los gastos pertinentes. [5] [4]
Este estudio no traslada tablas fiscales de ejercicios anteriores a una operación de 2026 ni calcula el impuesto individual. El beneficio económico después de una comisión y el rendimiento fiscal declarado pueden requerir reglas diferentes. Hay que conservar los justificantes de compra, venta, amortización y gastos, y comprobar el manual correspondiente al ejercicio de devengo.
Nominal y poder de compra
Recibir más euros no asegura comprar más bienes. Si el rendimiento neto del periodo fuera del 1,35 % y los precios de una cesta comparable aumentaran un 2 % en esos mismos días, su variación real sería aproximadamente (1,0135 / 1,02 − 1) × 100 = −0,64 %. Es un ejemplo hipotético, no una inflación observada ni una previsión.
La comparación real exige igualar los periodos. No corresponde restar sin ajuste una inflación anual a la ganancia de una Letra que dura 180 días. Tampoco es razonable convertir la inflación futura en una cifra conocida al comprar. Se pueden estudiar escenarios, manteniendo visible qué parte se conoce por contrato y qué parte se supone.
Método y comprobación antes de solicitar
Esta guía separa características del instrumento, condiciones del canal y cálculos propios. Las fuentes se consultaron el 3 de octubre de 2026. El tipo del 3 % y los demás porcentajes del gráfico son supuestos; no se ha integrado una serie actual de adjudicaciones.
- Comprobar título, nominal, fechas de solicitud, desembolso y vencimiento.
- Identificar precio efectivo y convención usada para anualizar.
- Revisar cada comisión, su importe y el momento de cobro.
- Guardar la documentación y distinguir ganancia económica, retención e impuesto.
- Valorar la necesidad de liquidez antes del vencimiento.
El simulador permite ensayar estas relaciones sin enviar datos personales. Su resultado debe leerse como una cuenta bajo hipótesis, junto a los documentos reales de la operación.
Lo que vas a entender
- Nominal, precio y desembolso total representan magnitudes diferentes.
- El tipo anual se interpreta junto a los días y al momento de cada comisión.
- La venta anticipada, la reinversión y la inflación cambian el resultado económico.
Los datos, a la vista
Datos y método · euros por 1.000 euros nominales
Ganancia ilustrativa en 180 días tras una comisión de 1,50 euros
Ver tabla accesible de datos
| Periodo / supuesto | Rendimiento después de comisión, antes de impuestos |
|---|---|
| 1 % supuesto | 3,4751 |
| 2 % supuesto | 8,4010 |
| 3 % supuesto | 13,2783 |
| 4 % supuesto | 18,1078 |
| 5 % supuesto | 22,8902 |
Explorar los supuestos
Los datos iniciales son ejemplos editables; cada resultado se calcula en este navegador y no constituye una previsión.
Fuentes del estudio
| Fuente | Periodo o publicación | Consulta | Qué respalda |
|---|---|---|---|
| Letras del Tesoro: características y plazos de emisión ↗Tesoro Público | Características del instrumento consultadas el 03/10/2026 | 2026-10-03 | Nominal mínimo y múltiplos de 1.000 euros, emisiones a 3,6,9 y 12 meses, diferencia entre precio y reembolso. |
| Cuentas Directas: servicios, límites y comisiones de transferencia ↗Banco de España | Condiciones publicadas consultadas el 03/10/2026 | 2026-10-03 | Cuenta de valores, cobros por transferencia, reinversión condicionada, compraventa secundaria excluida y comisión del 1,5 por mil con mínimo de 0,90 y máximo de 200 euros. |
| Formulario solicitud de suscripción de deuda pública. Manual de uso, versión 08 ↗Banco de España | Manual versión 08; consultado el 03/10/2026 · 2024-02-01 | 2026-10-03 | Diferencia entre petición competitiva y no competitiva y necesidad de formalizar la solicitud; el formulario no es una confirmación automática de compra. |
| Renta 2025: rendimientos derivados de transmisión o amortización de Letras del Tesoro ↗Agencia Tributaria | Manual del ejercicio 2025 | 2026-10-03 | Rendimiento por diferencia entre adquisición y transmisión o reembolso; tratamiento fiscal no idéntico a restar cualquier gasto del beneficio económico. |
| IRPF: rentas sometidas y no sometidas a retención ↗Agencia Tributaria | Información general consultada el 03/10/2026 | 2026-10-03 | Los rendimientos de las Letras figuran entre rentas sin retención; eso no equivale a exención del impuesto. |
| Renta fija: riesgos de mercado, crédito y liquidez ↗CNMV | Material educativo consultado el 03/10/2026 | 2026-10-03 | La venta anticipada puede variar de precio; renta fija no elimina riesgo de crédito ni liquidez. |
| Calendario oficial de subastas ↗Tesoro Público | Calendario de 2026; plazos por convocatoria | 2026-10-03 | La subasta, presentación de solicitudes, desembolso y vencimiento tienen fechas distintas; comprobar convocatoria y canal. |
Método y actualización
Último periodo o marco comprobado: Procedimientos y condiciones consultados el 03/10/2026; sin rentabilidad actual de subastas integrada
Consulta editorial: 2026-10-03
Revisión necesaria: Revisar trimestralmente los canales, comisiones y calendario; actualizar la referencia fiscal al manual del ejercicio correspondiente. No presentar los escenarios como última subasta.
Límites del estudio
- No se ha integrado una cotización ni el resultado numérico de la última subasta.
- El modelo de un flujo inicial y uno final no replica adjudicación, redondeos oficiales, cartera ni reinversión.
- Fiscalidad explicada conceptualmente con el manual 2025; no determina cuota de IRPF 2026 ni deducibilidad de cada gasto.
- Las páginas de Tesoro ofrecieron errores al abrirlas con el lector web; sus características y calendario se contrastaron con resultados indexados oficiales y documentos del Banco de España.